交易現埸

• 在未有沽售及購入目標前，本組合暫時不會有變動
• 組合推出以來總價值升覆為147%
• 同期恆指由12699點升至點18502點，升覆為45%

投資隨筆： 恒恉１８８８８點「５９」代表升「唔夠」定升「唔久」？

恒恉在２００９年６月１日收報１８８８８點５９。想像力豐富的香港討論區網民認為數字內裡有玄機，網民認為尾數５９是代表１８８８８點是升「唔夠」，但亦有網民認為５９係代表升「唔久」。當然這些說法都是純屬攪笑。

現在就讓筆者嘗試用客觀方法去分析１８８８８點的恒指到底係升「唔夠」定係升「唔久」！！　：＞

回顧過去４０年恒指市盈率（見下圖），９成９時間波幅都是在１０倍至２０倍之內，並且大部份時間都在１５倍橫行。

• 如恆指市盈率跌至１０倍以下，離牛市序幕不遠。
• 如恒指市盈率升至２０倍以上，則屬接近爆煲的危險水平。

以１８８８８點５９計，恒指市盈率大概是１５倍中間位水平，泡沬水平未至於即時爆煲，但也不是一個十分吸引的超賣水平。有人可能會質疑我用去年盈利計算的滯後市盈率來衡量今天港股的水平是不夠準確，但事實是過去４０年滯後的恒指市盈率的確是大部份時間都在１５倍橫行，所以筆者相信恆指市盈率仍是一個有效的啟示性的指標。

以下是筆者對０９年恒指走勢之預測

• 雖然筆者認為現在港股的泡沬未至於到達即時爆煲水平，但恒指近日急升的速度可謂十年罕見。筆者相信恒指短期內會因獲利盤增加而會向下調整。
• 但筆者亦預期大部份恒指成份股在７－８月時公佈的中期業績會因不用像去年作出大幅撥備及受惠於資產重估價值的原故而有明顯改善。
• 以同一點數水平計，恒指之預測市盈率有望於今年７－８月回落。
• 基於上述理由，筆者相信恒指在今年７－８月會有力突破今年１８８８８點５９的高位。

交易現埸

• 在未有沽售及購入目標前，本組合暫時不會有變動
• 組合推出以來總價值升覆為151%
• 同期恆指由12699點升至點18888點，升覆為49%

投資隨筆： 熱錢何時流出香港！？

熱錢流入香港、低拆息、股市步步高升是近期全城熱話。那到底熱錢何時流出香港呢？　以下四點是２００８年７月羅耕著作的＜鑒股知金＞節錄，可能會給你一點啟示:

• 鑑於目前美息高於港息，息差愈闊代表港息愈低，意味充裕的資金流入，股市自然做好
• 大調整很多時並非不能預測的。在資金市裡，每次息差大幅回落，不久恒指即見大瀉，故確為上佳的出市訊號
• ２００７年１０月，港股步入熊市，其時息差仍比恒指略為領先一、兩個星期
• 息差下跌，即港息相對美息抽高，意味資金流走

哈哈！與其聽專家分析，不如自己動手做分析吧！以下網站可以找到港元和美元的銀行同業折息。留意比較港美息差要用同一折借時間的利率才成。

http://www.hkab.org.hk/DisplayInterestSettlementRatesAction.do
http://www.bloomberg.com/markets/rates/keyrates.html